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一盘设计好的棋:政泉置业16亿入主

发布日期:2012/4/24 10:35:21   点击数:3785   来源: 机构投资   作者:虞东箭

首都机场的决心


“一参一控”,就证券业而言即指一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家,其中控股证券公司的数量不得超过一家。这主要是为了避免同一股东旗下证券公司间的关联交易和同业竞争。

首都机场几乎完全控股金元证券,在民族证券中的持股比例亦达到了61.25%。按常理讲,若要完成一参一控的整改目标,只需要减持掉61.25%中的一大半,约31%左右,让出第一大股东的位子即可。

但是,首都机场却选择了完全让出61.25%的股权。这足以显示出,首都机场对于民族证券撤底失去了憧憬。

另一方面,16亿元的挂牌价格,也是颇值得考究的。

早在一年前的2009年下半年,持有民族证券6.81%股权的石家庄市商业银行,由于受《商业银行法》中“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资”的条款限制,选择将手中的股权出售。6.81%民族证券的挂牌价格,彼时即达到2.97亿元。

如果简单地按照2009年石家庄市商业银行卖股权的价格计算,首都机场手中61.25%的民族证券股权,相应挂牌价应达到26.51亿元。按照这个标准,首都机场本次的出让价,比一年前便宜了40%。

实际上随着每年利润的沉淀,民族证券的资产规模与质地逐年在不断扩大和优化。

首都机场仅要价16亿元,可以说是卖了个萝卜白菜价。而首都机场此前对民族证券的不懈追求与最后的弃若弊履,也形成了鲜明的反差。


受让条件极度苛刻


与16亿元的低廉价格相比,首都机场提出的是极为苛刻的受让条件。

相关条款如下:“此次转让只接受联合体受让。联合受让体需由三家以上国有独资企业(非金融机构)组成,每家企业缴纳的保证金和受让的股权比例基本一致。联合受让体中的企业没有任何关联关系,且为非一致行动人。联合受让体的每家企业实收资本不低于500亿元,2009年12月31日经审计的净资产不低于2000亿元。”

国有独资企业、实收资本不低于500亿元,净资产不低于2000亿元这三条,足以将几乎所有的大型国有企业拒之门外。即使是首都机场集团本身向来以实力雄厚著称,距离以上三个条件也极为遥远。己所不及,奈何强之于人?

按照国资委发布的《央企2009年度分户国有资产运营情况表》统计,资产状况满足上述条件,而且具备参股证券公司资格的,只有中国电信、中国移动等不超过十家央企。在此前提下还要短时间内同时凑够三家进行联合受让,显然是近乎不可能的事。而且即使找得到三家,但是具有这样实力的企业,大费周章地组建联合体、一起取得一家中等规模券商61.25%的股权,为此各自耗费掉极为宝贵的参股资格,也相当不划算。

所以,首都机场方面提出的受让资格限定条件,几乎将所有外部企业拒在了门外。


东方集团介入存瓶颈


转让公告中同时也提到:“若标的企业原股东拟参与受让,须在转让信息发布期间,按照上述交易条件的要求向北交所提交受让申请和相关文件资料,并在交纳保证金后,在场内行使优先购买权。”

也就是说,民族证券的原有股东,若参与受让,完全不用受国有独资企业、实收资本不低于500亿元、净资产不低于2000亿元三条限制,同时拥有优先购买权。

2010年底,民族证券的股东分布情况如下:

首都机场集团公司,持股61.25%。

东方集团股份有限公司(沪市上市公司,代码600811),持股15.03%。

新产业投资股份有限公司,持股12.19%。

北京政泉置业有限公司,持股6.81%。

乐山市国有资产经营有限公司,持股3.28%。

兵器财务有限责任公司,持股1.44%。

除了原控股股东首都机场集团以外,民族证券的股东中,就属东方集团股份有限公司最有实力。

不过东方集团的经营规模与民族证券差不多不相上下,这决定了它若在那个时点上筹措16亿元资金用于收购,几乎将拼尽自己的全力,为此会对给其它主营业务造成巨大压力。另一方面,东方集团属于上市公司,而且主营业务良好,一旦收购民族证券股权,无论是将民族证券注入到上市公司壳内,还是将来让民族证券公开发行上市,都将涉及到复杂的资产置换与股权关系重新调整。

以上情况,使得东方集团中短期内,对民族证券只能是财务投资性质的持股。事实上,在民族证券成立后的8年时间里,东方集团从来没有再显露出增资意向,持股相应额度也一直维持在20950万元。


神秘介入者:政泉置业


今年年中,民族证券的股权转让结果揭盅,结果让人大跌眼镜:取得61.25%股权的,既不是实力雄厚的特大国有企业,也不是众多媒体一直揣测的东方集团,而是一家名不见经传的房地产公司——北京政泉置业有限公司(简称:政泉置业)。

2009年,政泉置业出资2.97亿元,取得了石家庄市商业银行转让的9500万股股权,成为持有民族证券6.81%股份的小股东。加上首都机场后来转让的61.25%,政泉置业合计持有民族证券68.07%的股权。

蹊跷在2009年石家庄市商业银行转让股权时已经出现。当时9500万股民族证券股权亦在北京产权交易所挂牌,民族证券的股东均具有优先购买权,其中包括首都机场在内的三家股东一开始并没有放弃优先购买权,但是这6.81%的股权最终却被外来者政泉置业取得。首都机场等原有股东何以不参与竞购?这样的结果颇令人匪夷所思。

后有媒体猜测,政泉置业背后大股东可能为博盈投资(上市代码:000760)实际控制者、北京金浩集团创始人胡和建。首都机场前董事长李培英在任期间,胡和建的金浩集团一直与首都机场有着股权和业务上的深度合作。基于以上关系,政泉置业与首都机场方面可能存在一定的默契。

在首都机场挂牌短短时间里,苛刻的受让条件将受让方锁定在极小的范围内,加上16亿元的打折贱卖价,以及最后出人意料的受让者,使得本次的民族证券股权转让存在受让方早已内定、价格早已内定的利益输送嫌疑。

不过《机构投资》调查发现,政泉置业的幕后控制者恐怕并非北京金浩集团的胡和建,而是另有其人。而这场股权转让迷局的背后真相,有待进一步探究。

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